企业家并购高峰论坛 | 北京产权交易所总裁朱戈

2018年12月9日，由全国工商联和深圳市人民政府指导、中国并购公会主办，中国国际投资促进会特别协办，亚太并购协会、招商银行、中国金融博物馆协办的第十五届中国并购年会在深圳隆重召开。

全国政协副主席、全国工商联主席高云龙，深圳市副市长艾学峰，全国工商联副主席、党组成员李兆前，并购博物馆理事长、前银监会副主席蔡鄂生，中美绿色基金董事长徐林，中国并购公会创始会长王巍，中国国际投资促进会常务副会长兼秘书长刘作章，中国投资有限责任公司副总经理祁斌，招商银行副行长赵驹，光大金控总裁杜建军以及众多金融机构领导、企业高管、媒体人员和来自美国、日本、以色列、意大利等10余个国家的并购界同仁齐聚本届年会，参会总人数600余人。大会由中国并购公会会长尉立东主持。

年会下午举办了企业家并购高峰论坛，北京产权交易所总裁朱戈出席论坛并发表演讲。论坛由中国并购公会副会长谢佳扬主持。

以下为演讲实录：

大家下午好！非常荣幸参加这次并购年会，和大家一起交流企业并购方面的一些情况。

这里首先简单介绍下北交所的基本情况。一直以来，北交所被政府部门赋予两大功能定位：一个叫做“政府管理经济的市场化工具”。就是通过市场化手段配置资源、发现价值，协助政府实现调控经济的目的。这主要体现在北交所被政府部门赋予多项的业务资质。我们是国务院国资委选定的中央企业产权转让、增资扩股、重大资产转让服务机构，是全国仅有的两家中央企业国有资产交易全牌照服务机构之一。同时，北交所还是北京市国资委选定的企业国有资产交易机构；中管局和国管局选定的中央和国家机关行政事业单位资产处置机构；北京市旅游委和体育局选定的北京市旅游、体育资源交易机构等等。实际上，这些都是北交所在用市场化方式助力政府进行经济管理和调控。第二个定位叫做“首都要素市场的重要建设者和运营者”。北交所根据北京市关于建设要素市场的统一部署，投资设立中国技术交易所、北京金融资产交易所、北京环境交易所等10个专业交易平台和北京登记结算有限公司等6个支撑服务机构，围绕要素交易生态链，形成集团化运营架构，业务范围涵盖权益、实物资产、大宗商品和金融产品等四大类别，包括技术、林权、矿权、环境权益、铁矿石、企业债券、委托债权等多个品种。近三年，北交所集团的总体交易规模始终保持在50000亿以上，2018年有望再次超过60000亿。可以说，北交所集团的建设和实践，一直为促进中央和地方各类要素资源的优化配置和价值发现，为支撑产业结构调整和实体经济转型升级发挥着重要作用。

关于企业并购，应该说，北交所实际上是一个中国特色的、有形的并购交易平台，这也是我们的基础业务和核心服务。我刚才讲，北交所是国务院国资委和北京市国资委授权的企业国有资产交易平台，中央和地方国有企业转让非上市公司股权、开展增资扩股，都要通过产权市场公开操作，这其中北交所交易规模大约占到全国市场的三分之一，央企业务占到三分之二。同时，我们也为大量的非国有企业，包括上市公司提供并购重组和资产处置服务。这里有一组Wind（万得）的最新统计数据，今年前11个月，中国并购市场共发生并购交易10757项，披露出来的交易金额大约是3万亿。同期，北交所共成交完成国有和非国有产权转让、增资扩股共1131项，交易金额2141.14亿元，全国产权市场的交易金额大约7000亿左右，占到全国并购市场交易额的接近四分之一。从这组数据也可以看出，产权市场已经成为中国并购市场非常重要的组成部分。

今年是改革开放40周年。但同时，今年以来的中国经济面临的内外部环境更加复杂。从国内看，经济发展的周期性、体制机制性矛盾更为凸显，经济运行中的结构性矛盾仍较突出，供给侧结构性改革包括金融防风险艰难推进。国际上，贸易保护主义抬头，美国挑起的贸易摩擦对中国宏观经济和金融市场也构成负面影响。

多重因素之下，实体经济特别是民营企业感受到很大压力，民营经济离场论、国进民退等声音也是甚嚣尘上。近期呢，习主席、刘鹤副总理都提出要毫不动摇支持民营经济发展，一行两会包括其他中央部门和地方政府的主要领导都在喊话，或者已经出台相关政策和实际行动，为民营企业发展营造更好的法治环境，进一步优化营商环境、为民营企业提供多方面的资金支持等等。

所以，在当前这样的大背景下，我觉得并不是“国进民退”或者“民进国退”，我们更应当提的是“国民共进”、“国民融合发展”或者叫做国民抱团取暖、共克时艰。从产权市场的一些交易数据和交易案例，其实也体现出这一点。

一个是非公资本大量受让国有企业股权。我们看北交所的交易数据，前11个月，民营企业、自然人和外资，共受让企业国有产权400项，占全部成交项目的77%，交易金额占到468亿元，占比81%。我们看近五年来的占比情况，实际上没有太大变化，这也说明大部分的国有企业产权，都是由民营企业受让，国有资本和民营资本之间的互动关系一直比较稳定。

第二个，我们看国企混改。当前中国经济的内外部环境，实际上也是在倒逼国有企业全面深化改革，混改所有制改革更是被列为国企改革的重要突破口。我们看数据，今年前11个月，共有142家国有企业通过北交所完成混改，同比增长13.6%，共计引入非公资本规模257.18亿元，同比增长31.68%。这其中，混改过程中，转让50%以上股权，将控制权转让的有34家，同比增长54.55%。所以说，非公资本参与国企混改的势头不仅没有减弱，而是在增强。比如，我们今年7月刚刚完成的一个混改项目，中国铁路总公司旗下动车网络公司49%股权转让项目，最后引入位于咱们深圳的互联网巨头腾讯公司和浙江的吉利控股联合体作为受让方，两家都是纯粹的民营企业，交易金额达到43亿元，这也成为铁路行业混改的第一单，这个项目的完成实现了“高铁网”和“互联网”的双网融合，今后大家在高铁上也可以享受方便快捷的WIFI网络服务了。

第三个，国有企业之间实际上也在加强融合。前11个月，通过北交所完成央企之间成交的股权多元化项目有 27项，同比增长107.69%，交易金额138.77亿元，同比增长22.8%；中央企业和地方国企之间成交的股权多元化项目有42项，同比增长48%，交易金额117.21亿元，同比增长了75.08%。这体现出各级国有企业以股权为纽带，通过优化股权结构，促进产业融合和协同发展的趋势越来越强。比如中石化川气东送天然气管道公司增资扩股项目，这个项目是中石化油品销售终端推进混改之后，在油气管网改革方面的又一个大动作。最终这个项目最终确定中国人寿和国投交通为投资者，融资总金额达到228亿，新股东合计占比50%，两家投资方都是国有企业，但是保险资金来源非常多元，中国人寿的加入实际上也是社会资本对于国企改革特别是垄断行业改革的一种深度参与。

第四个，是专业资本参与参与国企改制重组力度显著加强。前11个月，有97家专业投资机构参与国企股权多元化和混改项目投资，同比增长了32.88%，共投资项目89项，同比增长28.99%，投资金额241.26亿，同比增长25.41%。这其中既有国有背景的中国国有资本风险投资基金、中国国有企业结构调整基金，也有民营背景的前海股权投资基金、中长胜基金等等，都通过北交所并购了大量国有企业股权。

第五个，是民营企业特别是上市公司通过北交所开展并购重组和资产处置。最近这几年呢，随着监管部门不断加强监管力度，越来越多的民营控股上市公司有通过公开市场平台开展并购重组和资产处置的需求。北交所抓住这一时机，推出“上市公司并购重组和资产处置”服务。最近两年，这一类的项目我们挂牌了156项，已经成交的有29项，交易金额34.95亿元。这其中的受让方既有民营企业，也有国有企业。比如我们最近完成的、被称为“苏帮菜馆第一楼”的苏州松鹤楼股权转让，转让方是一家民营企业，最后通过北交所，由民营上市公司豫园股份收购。大家知道，上海豫园也是一家以经营中华老字号为主的企业，通过产权市场深入挖掘投资人，促进合规交易，最终实现了老字号资源的优化配置，实际上也是一种传承。特别是最近我们感觉到，越来越多的民营企业为了扩大市场份额，提升经营管理水平，当然也有信贷收紧的因素，都积极联系我们，希望与一些国有企业开展并购重组，这跟最近一些国有企业驰援民营上市公司、并购民营上市公司有些类似，我想这更像是抱团取暖，是“国民共进”、“国民融合发展”的一种体现，是很正常的资本运作。

第六个，是金融企业股权向外资的开放。大家知道，放宽金融业外资准入是我国服务业对外开放的重点工作。最近一年，北交所也是感到这一类的项目明显在增多。比如，招商局集团通过北交所转让其持有的华鑫基金部分股权，最终是由摩根士丹利通过竞价方式受让。转让后，摩根士丹利的持股比例达48.349%，成为华鑫基金的第一大股东。今年10月，国家能源投资集团和中粮集团同时通过北交所转让瑞银证券部分股权，最终是由瑞士银行受让。转让后瑞士银行的持股比例达51%，成为瑞银证券的控股股东，这意味着，瑞银证券将成为国内首家外资控股的券商，成为我国金融业扩大开放的重要案例。

最近这两年，国企改革的进度、力度、深度，我们感觉都在明显加强，特别是国务院国企改革领导小组最近提出了国企全面改革的“双百行动”，提出“五突破、一坚持”的改革目标，这些改革很多都会通过产权市场实现，同时民营企业的并购重组和资产处置行为预计也将持续活跃，所以对于各类社会资本来讲，北交所平台上将有越来越多的投资机会。我们也欢迎大家持续关注、支持北交所的发展，参与北交所平台项目的投资，或围绕投资开展相关服务工作。

习主席在谈到一带一路国家合作时说，“一花独放不是春，百花齐放春满园”，我想对于国有和民营资本的合作同样如此，只有国有和民营共同发展、“国民共进”、“国民融合发展”，我们才能度过这个寒冬，一起迎来春天！

我的交流就到这里，谢谢大家！

全联并购公会（中国并购公会）是经国务院批准、由民政部批复成立的非营利性民间行业协会。并购公会业务主管部门为全国工商联和社团登记管理机关民政部。并购公会设立于2004年9 月，总部位于北京，在北京、上海、江苏、福建、广东、山东、贵州、浙江、辽宁、河南、深圳以及香港、日本、美国等国家和地区设有分支机构。十多年来，陆续建立了法律、基金、标准、融资、估值与税务、国际、上市公司、国有企业、维权等专业委员会，以及并购交易师培训与认证中心和并购交易仲裁中心。并购公会为国内外企业界和政府部门提供战略顾问、并购操作、管理咨询、资产评估、融资安排、法律及财务等投资银行服务，广泛联络各界精英，致力于推动中国并购市场的规范与成熟，促进产业资本与金融资本的深度结合，促进中国经济供给侧结构性改革和产业技术换代升级，促进中国企业的全球化进程。

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