王巍：困境资产也有春天 | 第六届中国并购基金年会

感谢各位坚持一天到现在，我做一个简短的闭幕分享，就“困境资产”谈三个观点。

第一，正本清源。20年前定义的所谓“不良资产”是错误的翻译。Nonperforming Assets就是暂时没有发生效益的资产，Distressed Assets 可以叫困境资产。定义为不良资产，在中文语境里有道德上的评价，如不良恶习，不良行为等。从事不良资产重组的机构和人都是低人一等，不够高尚。我们需要正本清源。更重要的是，我们对产生不良资产的原因往往是谈体制问题或者贪污腐败，这更是误导。体制和腐败是原因之一，但不是主要的。导致困境资产的主要因素是什么呢？我认为，第一，经济周期导致困境资产，这个好理解；第二，技术进步导致困境资产，计算机升级换代了，旧的没有坏，但被彻底淘汰了；第三，还有时尚的变化。今年流行红裙子，明年变紫了，红裙子就成了困境资产。这才是困境资产真正的三大原因。经济周期、技术进步和时尚这三个因素永远都存在，因此困境资产将是永远存在，而且随着社会进步，只能越来越多，而不会越来越少。我们的观念要调整，困境资产是社会进步的一个非常正常的伴生品，不要把困境资产简单认为是制度原因或者贪污腐败。一旦出现困境资产，就说制度问题、贪污腐败，大家就人人自危，动辄得咎，不敢做事了，导致大家不担当不负责不做事了。所以我们要正本清源，恢复困境资产应有之意，它是社会进步的伴生品，是常态，因此做困境资产生意也是一个长期的事情。

第二，困境资产是创造财富和财富管理的金矿，这恰恰是投资银行家、并购家和创业者最应该关注的领域。它考验你的视野，你能看到别人看不到的东西；考验你的才干，你能处理别人做不到的东西；更重要的它还是艺术，因为没有规则，不是科学，是艺术。庖丁解牛，这是技术，这恰恰是培养一代投资银行家，一代创业家和并购交易师最重要的平台，是琢玉的磨床，炼钢的炉，所以我们应该拥抱困境资产。处理困境资产不是靠执照和特权，是靠你的眼光，你的水平，你的技术，你的艺术处理能力。这是一个变幻无穷的世界，欢迎大家参与困境资产的市场。

第三，困境资产的下一个方向。我们过去习惯的是政府资源，四大银行、四大资产管理公司等各种资源。在未来，我们最大的变化就是数字经济、大数据、云计算、人工智能等，所有这些东西将在传统的困境资产市场中发挥作用，我们一大批90后进入这个行业，因此如何用人工智能、区块链的方式去确权，去认证，去解决不良困境资产的溯源问题，如何进行技术分割，使得成千上万的东西变成三五百块钱都可以处理，这是巨大的市场，这恰恰是我们能够走向未来新技术的领域。

150年前，马克思、恩格斯提出“全世界的无产者，联合起来”。某种意义上，无产者不就是困境资产吗？这些无产者联合起来，一起奋斗，就拿下了新中国，成为最有价值的资产。马克思还说过，大家一起奋斗，“失去的只是锁链，而得到的是整个世界”。我们希望大家联合起来，共同参与困境资产市场的建设，来创一个新世界。

刚才，我多次听到几个AMC公司老总讨论中都在谈要拥抱监管，非常好，大家都是好孩子。问题是，都做好孩子还能有市场创新吗？想起当年我们插队下乡的时候，毛泽东主席告诉我们，知识青年到农村去要接受贫下中农再教育。我们认真学习毛主席著作后，看到还有一句话，“严重的问题是教育农民”，这也是毛主席说的。我认为对在当下的市场上，我们应该拥抱的是创新。我尊重监管，服从监管，但是要拥抱创新，如果大家都拥抱监管，这个市场就没有了。并不是谁好谁坏，这是平等的博弈关系。最重要的就是全心拥抱创新、尊重并服从监管。

最后，今天大会很严肃，需要一个轻松的结尾。我刚才下载了一段歌词，我把这段歌作为今天大会的结语。相信很多年轻朋友都知道的一首歌，“仿佛如同一场梦，我们如此短暂的相逢，你像一阵春风轻轻柔柔吹入我心中，就算你留恋开放在水中娇艳的水仙，别忘了山谷里寂寞的角落里，困境资产也有春天”。谢谢大家！