12月18日，以“并购赋能 聚焦民营经济高质量发展”为主题的2021（第十八届）中国并购年会在京举行。本届年会由全国工商联指导、全联并购公会主办，联合赤道环境评价有限公司、尚融资本、观韬中茂律师事务所、国浩律师事务所、怡丰律师事务所、浩信德霖税务师事务所、亿阳集团、盛世乾通国际广告传媒共同协办。年会线上线下同时举行，通过新华网、中华工商时报、新浪财经、新浪微博等媒体展开直播，全网观看总人次突破330万。
年会邀请全国工商联党组成员、秘书长赵德江，北京市地方金融监督管理局党组成员、副局长赵维久出席并致辞。国务院发展研究中心原副主任、中国国际经济交流中心副理事长、第十三届全国政协经济委员会委员王一鸣，著名经济学家、第十一届、十二届全国政协委员贾康，全联并购公会创始会长、金融博物馆理事长王巍，全国中小企业股份转让系统有限责任公司融资并购部总监蔡慧，清华大学公益慈善研究院院长、第十届、十一届、十二届全国政协委员王名，天津市信用协会会长、联合赤道环境评价有限公司董事长王少波发表主题演讲。全国工商联机关党委副书记、人事部副部长李慧敏，会员部商会处处长宗君，机关党委干部黄卫；全联并购公会会长尉立东，党委书记徐林，监事长景柱，顾问刘红路、王瑗、葛明，常务副会长蔡咏、郑建彪、柳志伟；副会长程亮、孙杰、陈佳、田源、吕红兵、王乃祥、张小艾，秘书长顾宁珂，监事徐模、渔童、谢佳扬、谢思敏，轮值主席单位中国工商银行代表程斌宏，党委常务副书记李聚合，党委委员姜山赫；全联冶金商会秘书长白莲湘、亿阳集团总裁邓伟等领导专家线上线下出席。
在年会第三场分论坛上，湘财证券首席经济学家、副总裁、研究所所长李康以《2021年国内A股市场并购重组状况，有哪些新动态及新变化？》为题发表精彩演讲，并对并购市场未来发展作出展望。现全文发布，与大家共飨。各位领导、各位嘉宾，根据年会会议安排，我把今年A股市场的情况、动向、并购实践给大家做一个汇报。总体上来看，刚刚蔡咏总已经比较全面地阐述了国际市场和国内市场的一些情况。接下来我讲两方面：2021年A股资本市场并购方面的新情况、新动态与并购重组在目前这样一种全球疫情、内外循环并举的情况下，接下来会有哪些发展的趋势，我想作简单的一点展望。下面我首先介绍下今年A股资本市场并购方面出现的新情况与新动态。一、并购市场由于疫情的情况，万得（wind）包括其他方面都有统计，总体来说A股市场今年上半年，有1100多家公司完成了1500多家的并购重组事项。这个并购规模大概在6200亿左右，而 2020年的中国上市公司全年共计完成3770例并购，所以说A股大致上是2021年延续了2020年以来疫情影响下的市场节奏。受全球疫情反复的影响，跨境并购的活跃程度较疫情前有一定程度的降低，目前有回暖，但是没有回暖到疫情以前的状态，大幅度回暖要等到疫情结束。二、随着注册制的推进，A股上市公司借壳上市的数量持续下滑。根据统计，截止2021年11月中旬，今年大概有7家公司提出了方案，去年统计是全年10家公司推出上市方案。随着注册制的持续推进，A股IPO井喷式爆发，与之相反的非常有意思的现象，A股借壳上市热度不断降低。预计随着全面注册制的到来，借壳上市的案例将会进一步减少。原来搞一个壳，再开始通过卖壳提高公司价值的现象可能会有所降低。这应该也是注册制推广的初衷和结果之一，所以A股市场并购活动中有一点特别需要关注的是，寻求控制权变更的交易占比预计将进一步降低。三、2021年的并购交易更趋理性，聚焦主业做大做强。上一轮A股的并购潮发生在2014-2017年的区间以内，那次并购潮在很大程度上助推了上一轮的牛市。但是，也给A股市场积累了一些隐患，尤其是商誉的隐患，到2018年股市大幅度下跌过程当中逐步出清。2020年的疫情对上市公司经营的稳健性和抗风险能力提出新的挑战，一定程度上助推企业通过并购活动做大做强，从而提高自身的竞争力和抗风险能力。随着A股市场机构投资者的占比逐步提升，价值投资的理念逐步得到认同，上市公司追逐炒作所谓的概念而进行的并购活动，在逐步减少。更多的是从产业整合和企业发展的角度，理性地选择并购标的，这些应该也是我们判断2021年总量上和标的上有所下降，但是并购质量有所提高的理由之一。四、北交所成立推动新三板定增融资的激增。今年11月15日北交所正式成立并开始交易，我国多层次资本市场更进一步完善。北交所进一步丰富了新三板公司的投资退出通道，主要是有两个优势。一是提高了新三板公司的流动性预期，目前提高新三板公司流动性的目的，虽然有所改善但仍不是很明显。但是提高了新三板公司的流动性预期，这个目的是达到了。另外，推升了新三板公司定向增发的获利空间。9月当月，新三板挂牌公司披露的定向增发数量创了今年新高，创投私募机构参与热情明显提升。北交所的成立，刚刚蔡咏总演讲中提到了，有两条的作用比较明显。一方面大大地激发小型并购交易活动，二是促进中小型科创企业不断提升市场竞争力。这是我觉得今年2021年的第四个特点。五、并购融资的需求比较旺盛。2021年A股市场定向增发的融资预案数量排名前五的行业，第一是电子，第二是机械，第三是化工，第四是电气设备，第五是医药生物，均为高端制造业。A股市场一直总觉得不太给力，但是不知不觉当中酝酿着非常大的积极变化，所谓我们当局者反而迷在其中。在经济结构转型、产业升级的大背景下，我们预计高端制造业在未来很长时间内有望保持高景气状态，除政策支持以外，国产替代和国内的巨大市场空间都是非常有利的支撑因素。2021年以来，“专精特新”反复被提及，尤其在北交所，从行业来看，主要分布在几大领域，一是高端制造业领域，而高端制造业领域又特别是属于制造业核心的基础零部件，先进基础工艺和关键基础材料以及解决我国产业链的“卡脖子”领域和短板领域。预计未来高端制造业为代表的“专精特新”领域的并购重组将会保持活跃，并借助资本市场的力量不断成长。六、监管部门对疫情影响的并购市场，采取高标准、严要求的同时，还是持一种鼓励态度，所谓“两手都要硬”。去年对于并购重组标的资产受疫情影响的问题，监管部门高度重视，以适当方式了解了相关主体的意见和诉求，2021年整体延续了此前的举措。对受疫情影响的上市公司并购重组项目，在业绩承诺要求、重组方案调整方面都做出了妥善的监管安排，鼓励上市公司通过并购重组提升业绩，提高质量。因受疫情影响确需调整标的的资产评估或估值结论，交易作价或者业绩承诺，上市公司根据拟调整幅度，依规重新履行董事会股东大会等决策程序无需重新锁价。而且重组项目可按项目继续推进审核，无需重新申报。这一条很好，提高了上市公司重组的效率。这是踏踏实实为市场重组提供了好的政策环境和政策空间，这是值得市场各参与方赞赏的。证监会协调证监局、证券交易所共同做好监管和服务工作，在常态化疫情防控状态下加快了审核进度，提高审核效率，支持上市公司发展。一、在双碳的目标下，ESG（环境、社会责任和公司治理）在并购活动中取得越来越重要的作用。自双碳目标提出以来，无论管理层和市场参与者均高度重视，碳达峰、碳中和目标下ESG体系有望得到越来越广泛的关注。现在证券业协会要求所有的证券公司每个季度报一次对双碳、EGS投资、融资以及研究方面的进展，这种重视程度前所未有。ESG投资就是将环境、社会责任、公司治理三个因素纳入投资决策过程中的决策方法，并有望将碳中和、碳达峰目标紧密结合一起，所以在并购中加入对这些ESG的考量，将成为促进企业成长、提升竞争力以及获得低成本资本的重要手段，同时能加大利益相关者对企业的信任。二、随着疫情的恢复，跨境并购活动进一步复苏。目前奥密克戎在海外比较肆虐，国内出现零星的散发状态，动态清零的质量和数量还在保证，措施还在保证。据央视新闻频道12月16日报道，世界卫生组织权威判断在2022年，疫情“非常有希望”在全球基本结束，这是一个比较大胆的判断。甚至有研究认为奥密克戎这种传播速度越快，但是致命性越弱，生物专家认为反而是疫情流感化很重要的标志。当然，没有形成共识，至少从目前来看，奥密克戎传播速度快但未造成全球死亡率提高的情况。如果世界卫生组织的判断是正确的话，我们2022年的跨境并购活动有望进一步复苏。这两年来，跨境并购活动降温了，一方面是疫情，另一方面是逆全球化的影响。所以，随着全球疫情的逐步复苏以及逆全球化的逐渐衰落、特朗普的下台，跨境并购的环境会进一步好转。最后，最重要的预期是并购活动2022年将继续提升资本市场的融资效率。并购重组是资本市场优化资源配置、服务实体经济高质量发展的重要方式和手段。上市公司重大重组审核机制和配套措施，将会随着全面注册制的推进，不断地优化完善同步升级，满足证券市场服务实体经济融资功能的实现。希望未来符合注册制精神的并购重组审核快速通道逐步全面推广，更多让市场的参与者自行决定并购重组相关的投资价值，将并购重组项目的定价权交给市场。监管也能随之越来越注重信息披露真实性、准确性的审核，以及事后配套的监管惩戒机制。如果这样一个良性的循环能够得到实施的话，我国资本市场持续提升融资效率，进而提升我国直接融资比重，服务实体经济转型升级的目标将进一步得到实现。
全联并购公会是2004年经全国工商联批准成立、2012年经民政部登记注册的非营利性民间行业协会。总部位于北京，行政主管单位为全国工商联。作为全国工商联直属的唯一金融属性行业商会，全联并购公会现拥有近150家机构会员和4000余名个人会员，建立了法律、基金、标准、国际、并购维权、区块链以及信用管理、金融文化、金融科技、中小企业投融资等 19 个委员会，为规范并购行业发展、促进产业资本与金融资本的深度结合、提升中国企业竞争力、促进中国企业参与全球并购做出了积极贡献。
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