【副会长风采】蔡咏印象：有所为有所不为

蔡咏对徽商文化的解读无疑具有代表性。他不仅是地地道道的安徽人，而且出身金融世家。爷爷曾在扬州经营钱庄，父亲则在金融系统工作多年，而他作为第三代从事金融业也已30余年。

对于这30年的从业经历，蔡咏用“简单”二字形容。1982年他在安徽财经大学毕业后留校教书金融会计学8年，随后在美国一家投资公司工作3年。1993年加入国元证券的前身之一——安徽国际信托投资公司，从事证券业务，2001年9月，他加入刚刚组建成立的国元证券，前后工作20年，先后担任总裁、董事长。

蔡咏告诉记者，做金融一定要坚持三条原则，第一条就是你要吃着碗里的看着锅里的，要不断进取，放在当下就是要抢抓创新机遇。

蔡咏解释称，任何一项业务，当你觉得很赚钱的时候，肯定会有后来者分一杯羹，这就会无可避免地造成利润率的下降。吃着碗里的看着锅里的，就是要不停地创新去引领市场，在多项业务上保持较高利润率，至少不能落后于市场。

实际上，作为一家内地券商，国元证券基本上抓住了每次重大发展机遇，如2007年借壳北京化二上市，2009年通过增发融资近百亿元。去年5月8日至今，公司先后争取到债券质押回购、股票约定回购、香港RQFII（人民币合格境外投资者）等七项创新业务资格。目前该公司拟发行不超过50亿元公司债，该项目已获中国证监会核准，实施后有望通过扩大正利差业务的方式，大幅提升净资产利润率。业界称，这些无不体现出国元证券大有为的进取精神。

蔡咏表示，第二条原则就是分散风险。鸡蛋不能放在一个篮子里，要分散业务收入的来源。过去国元证券70%~80%的收入来自经纪业务，造成靠天吃饭的格局。现在经纪业务的收入每年都在以30%的速度下降，但国元证券还活着，而且活得还不错，主要原因就是收入分散了。

蔡咏举例道，这一波创新中对收入贡献最大的就是融资融券。现在这项业务已经为贡献了国元证券10%的收入，这在过去不可想象。“我们努力做了20多年的经纪业务才贡献了20%多，现在这一项创新业务就贡献了10%多，而且很稳定。”

蔡咏从事金融所坚持的最后一条原则是稳健经营。他说，在没有搞清楚环境的时候，风再大也不开船。对于创新发展来讲，国元证券将把风险控制作为拓展新业务的边界线，一定要守住这个底线。做金融一定不能做自己不熟悉的，哪怕只是一个细节不熟悉。巴曙松博士曾经写过一本书叫《市场的天使与魔鬼》，他认为细节是魔鬼，金融行业当中，把握不住细节就可能出问题。

“当你不清楚的时候，不能完全把握全过程的时候，绝对不能干。这是我做了30多年的金融，牢牢记住的一点。”蔡咏提高声调说。

除了上述三个坚持，蔡咏还向记者反复强调诚信经营和契约精神。他说，“诚信”一直是他和国元证券坚持的最高原则。

蔡咏说，诚信经营和契约文化是徽商文化的核心部分，而国元证券和他自己也始终坚守着徽商文化的这一核心。他进一步解释称，徽商自古多做金融，近代做典当、质押等业务的也基本上是安徽人，后期山西主要做的是票号。而典当和质押这些业务的核心就是契约文化。这些中国优秀的传统文化在徽商文明中传承至今。

作为安徽省最为重要的金融机构之一，国元证券无疑成为传承这种商业文明的重要载体，这在国元证券投行业务中体现得淋漓尽致。

自2009年首发募股重启，国元证券投行业务实现过会率100%的目标。该公司投行业务部相关人士介绍称，“我们不怕材料在上会阶段出问题，我们怕的是总裁这一关过不了。”

谈及此事，蔡咏粲然一笑。“诚信很重要，对监管层要诚信、对投资者要诚信、对客户和公司自身也要诚信，这是徽商文化给国元证券留下的财富。”他说。

不过，放弃过多劣质项目的承揽，也使得国元证券投行业务受到一定限制，该券商近年保荐项目的数量在同梯队券商中较少。但在蔡咏看来，凡事有得有失。在失去劣质项目的同时，也获得了更多老客户的信赖。

他举例称，由于彼此在契约精神和诚信经营方面取得共识，该公司保荐的恒源煤电2004年上市后，恒源煤电将公司债、定向增发、整体上市等6个资本运作项目交给了国元证券。业界普遍认为，一家券商和一个发行人之间这么长时间的合作实属难得。

蔡咏称，20多年来国元证券积累了很多客户资源，尤其是在安徽这个地区，如果没有诚信这个文化是很难做到的。“我们很少从客户那赚到一笔钱便跟他们闹翻。”蔡咏说。

在金融界，蔡咏、高良玉、王亚伟等精英的大名几乎无人不知，不少业界人士甚至将他们同为徽籍一事称为“安徽奇迹”。

“安徽人勤奋、爱读书。”蔡咏笑着说，这些安徽籍的学子接受了良好的学校教育或职业教育后，在20年前或10年前从事了证券业或基金业。勤奋、重视教育和勇于探索共同成就了金融界的“安徽奇迹”。

而徽商文化的这些特点也在蔡咏身上体现得淋漓尽致。1982年留校任教，他先后任该校会计教研室主任和硕士研究生导师，但他并没有停止自身学习。

1987年至今，他先后参加了深圳大学、荷兰鹿特丹大学、北京工业大学、中国证券业协会、美国宾州大学沃顿商学院、中国证监会和新加坡国立大学等教育机构和监管机构的职业教育和培训，被业界称为最勤奋和最爱学习的券商高管之一。

功夫不负有心人，多年接受的职业教育，使他具有扎实的金融证券、财务会计方面的理论基础，带领国元证券不断前行的同时，蔡咏在学术方面亦不输给一些研究学者。近年来，他先后著有《中国资本市场专题研究》、《国际会计》等多项专著，在国家、省级刊物杂志以及《证券时报》等证券报上发表专业论文30余篇。

此外，蔡咏还主持上海交易所“上证联合研究计划”多期研究课题，他和他人合作的项目还获得了安徽省政府社会科学二等奖、中国新闻文化促进会首届“共和国重大前沿理论成果创新”特等奖等奖励。

蔡咏说，这都是徽商文化给他的人生留下的印记。据他透露，他还要求国元证券不定期举办提升员工知识和能力水平的培训。如，自去年5月以来，为提升员工创新业务素质和技能，国元证券已举办旨在加强中层管理人员创新业务知识和创新能力的3次培训，并围绕新三板、债券质押式回购、约定回购等新业务和新产品举办了多期现场和视频培训，有力地促进了该公司各项创新业务的发展。