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【理事风采】“并购六条”市场化改革释放活力 鲍越理事受邀参加“上证圆桌”

2024-10-23
新闻来源: 全联并购公会
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近期,中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(下称“并购六条”),进一步对并购重组进行松绑。“并购六条”提出,将支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购,对私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限实施“反向挂钩”,促进“募投管退”良性循环等。“并购六条”发布后,市场反响热烈,上市公司并购重组动作接连不断。全联并购公会理事、硅谷天堂董事长鲍钺先生受上海证券报邀请,参加“上证圆桌”论坛,围绕“并购六条”与其他专家、学者、业界人士交流观点。

上海证券报:“并购六条”有哪些亮点?

鲍钺:“并购六条”提出“支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局”,明确了并购重组的方向和重点,有助于引导资源向更具潜力和前景的领域聚集,有助于上市公司通过并购实现产业链延伸整合,提升核心竞争力和市场地位,进而推动产业结构优化升级。

上海证券报:如何看待鼓励跨界并购的现实意义?哪些行业将率先受益?

鲍钺:进行跨行业并购,可拓宽上市公司的业务领域,降低对单一行业的依赖,进而实现优势互补,共同提升上市公司和被收购资产的综合竞争力。尤其是对于传统产业而言,跨界并购可帮助企业脱离发展受困的行业,通过引入新技术、新模式,实现转型升级和提质增效,进而提高整个市场的经济效率。举个例子,硅谷天堂帮助控股子公司展鹏科技收购了北京领为军融科技有限公司(下称“领为军融”),展鹏科技可以在硬件制造方面发挥优势,同时与领为军融在系统开发与集成等多方面进行有机融合,实现双方软硬件资源优势互补,逐步实现展鹏科技“电梯控制系统相关产品+军事航空仿真系统产品”的双主业格局,提高公司盈利能力。

上海证券报:“并购六条”提出,在尊重规则的同时,尊重市场规律、尊重经济规律、尊重创新规律。如何理解这一表述?

鲍钺:这一表述强调了监管与市场之间的平衡。“尊重规则”是在遵守法律法规的前提下,确保了市场的公平、公正和透明,而“尊重市场规律”则意味着在监管过程中要充分考虑市场的实际需求和发展趋势,通过供求关系、价格机制等发挥作用。通过“尊重经济规律和创新规律”,政策制定者可以更好地理解市场动态和趋势,从而制定更加符合市场需求的政策措施,有助于市场健康发展,提高市场的整体效率和竞争力。这意味在并购重组过程中为上市公司提供更加灵活、高效的并购重组环境。这一表述的提出,向市场传递了积极明确的信号,即政策制定者将更加注重市场的实际需求和发展趋势,为市场提供更加稳定、可预期的政策环境。

上海证券报:“并购六条”提出“提升重组市场交易效率”“建立重组简易审核程序”等相关措施,如何理解其重要性?

鲍钺:简化审核程序,意味着充分发挥董事会和股东大会决策功能,提高重组效率,助力上市公司抢占发展时机,快速布局新赛道,激发市场对并购重组的热情,为市场注入新的活力。当然,政策的出台也要求中介机构提高服务水平,充分发挥交易撮合和专业服务的作用。

上海证券报:“并购六条”提出,支持上市公司有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购。未盈利资产收购的政策利好再度升级,后续将产生哪些影响?

鲍钺:从这一点可以看出,未来并购交易将更关注资产的成长性,而非当下的盈利性。高科技与战略新兴产业相关资产通常具有较高的技术含量和创新能力,长期来看具有较高的成长性和市场价值,比如人工智能、材料科学、生命科学等领域的研发型企业,虽然目前可能尚未实现盈利,但具有较大的发展潜力,容易成为市场所青睐的并购对象。而与上市公司现有业务形成互补关系的资产,更有助于形成战略协同,增强上市公司产业链完整性或技术水平,可能会更受上市公司青睐。

上海证券报:上一轮A股并购浪潮中,“玩概念”“炒作”大行其道,商誉爆雷、对赌失败等现象也不鲜见。应该如何规避风险,真正实现“1+1>2”的整合效果?

鲍钺:在并购前,应对目标公司进行深入的尽职调查,包括财务状况、市场前景、技术实力等,并采用合理的评估方法和模型,对目标公司进行准确的价值评估,通过深入尽调和合理估值来降低风险。但这只是第一步,更为核心和关键的一步是并购后的资源整合,应制定详细的整合计划,包括管理架构、业务架构、人员和文化等方面,确保并购双方顺利融合,才能实现“1+1>2”的协同效应。此外,应建立健全并购重组相关法律法规,明确并购过程中的信息披露、资产评估、对赌协议等关键环节的标准和要求,压缩违规操作的空间。
文章来源 | 摘自上海证券报


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