创投风投风口在哪？2019年度风投行业白皮书干货解读

7月18日，《2019全球创投风投行业年度白皮书》和改版后的《中国证券投资基金业年报（2019）》同时发布。中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊在致辞中表示，中国证券投资基金业协会致力于全面贯彻落实《基金法》精神和要求，围绕基金的本质和基金业运行规律开展自律管理与服务工作，推动股权创投基金发挥专业价值，服务创新发展。

编委吴超在现场解读时谈到，全球创投正在聚焦于科技和创新，全球创投风投中心正在从美国转移，以中国为首的新兴经济体正在成为资本聚集的新中心。中国独角兽数量首次超越美国，成为全球第一。中国创新正从数量扩张转向质量飞跃，创投规模超越美国成为全球第一。

　　

从全球范围上来看，创投风投已经成为一个地区乃至一个国家，科技创新产业集聚高端人才的重要杠杆，更是促进产业结构调整、推动产业发展、增强经济活力的重要动能之一。

　　

据悉，这次的《全球创投风投行业年度白皮书》的编制历时半年，篇幅近10万字，系统呈现了国际国内创投风投的历史发展脉络，数据详实，分析严谨。白皮书总计十三个章节，包含近150张图表。编者研究发现，当前全球创投风投呈现如下规律：

一、全球创投风投总投资金额在持续攀升，资金在向中后期优质项目聚集。

　　

据统计，2018年全球创投市场累计发生投资案例1.7万起，投资总金额约2966亿美元，约2万亿人民币，较2017年同比增长34％，全球创投风投市场投融资活动持续活跃。

　　

另外，由于优质项目的稀缺性，加上资本又有追求稳定回报，渴望尽快退出的特性，资金正向少数且优质的头部项目项目聚集，2018年中后期项目，平均投资金额上升最为明显，从2017年的7,940万美元上升至1.5亿美元，同比上升89％。预计未来全球创投资金会更倾向于向中后期方向去发展，从而对更早期阶段的项目融资造成挤压，这在未来可能也会成为一个比较持续的现象。

　　

二、在行业上，医疗健康和人工智能成为2018年创投的“风口”。

　　

不仅是在中国，在全球来看，人工智能、自动驾驶、智慧出行、生物技术等，是绝大多数创投领域关注的方向之一。尤其在大健康领域，2018年，全球医疗产业总融资金额高达418亿美元，远高于2017年310亿美元的高点，增长34.8％。长期以来，生物技术和医疗健康一直是最活跃的领域之一，随着人口老龄化、高端医疗的需求增加，医疗消费市场将持续快速增长。

　　

人工智能领域因为有巨大的想象空间，融资金额仍持续增加，2018年人工智能领域投融资总额为198亿美元，较2017年的120亿美元增长78亿美元，同比增长65％。中美属于第一梯队，领跑优势明显。整体来看，美国的技术领先性在短期内依旧不容挑战，中国因为人口红利和场景的开放，为各类应用落地，迅速走向市场提供便利。我们认为2019年将是中国创投行业的转折之年，机构的投资重心将从模式创新转向技术创新。

　　

三、美国风投占比持续下滑，全球创投中心正从美国转移。

　　

创投的概念起源于美国，在20世纪90年代初，美国创投风投市场占全球的95％以上。因为2000年的互联网泡沫，这一比例随后缓慢下降到80％左右，到2012年逐渐下降到三分之二左右。自此以后，美国在全球创投风投市场中所占的份额出现了更大幅度的下降，到2017年已降至略高于50％的水平。

　　

随着创投风投的资金越来越多的流入亚太和欧洲地区，美国创投风投占比下降的趋势已经很难逆转，而中国创业生态系统的迅速升级，尤其是在“大众创业、万众创新”的推动下，中国创投行业取得了长足的进步，成为崛起最快的国家，在过去三年中，中国已经占据了创投风投总额的近四分之一。

　　

四、中国独角兽数量首次超越美国，成为全球第一。

　　

独角兽企业代表着新经济的活力，行业的大趋势，国家的竞争力，也是推动新旧动能转换的重要力量，逐渐成为衡量一个国家和地区新经济活跃程度的指标。据统计，2018年全球超过10亿美元估值的独角兽企业达到空前的429家，中国突破200家，达到205家，首次超过美国，排名第一，占比高达48％，美国为149家，占比35％，排名第二；随后为英国、印度、德国、韩国等国家。

　　

在全球前五大独角兽中，中国占据4席，前十大独角兽中占据7席。以100亿美元估值为限的超级独角兽中，中国共有13家，美国12家。其中，蚂蚁金服以1500亿美元的估值遥遥领先，中国超级独角兽估值之和超过5500亿美元，是美国的近2倍。

　　

五、中国创新正从数量扩张转向质量飞跃，创投规模超越美国成为全球第一。

　　

近几年，国家把创新驱动确定为发展战略，对创新、创业、创投的重视程度前所未有，国内创新、创业的生态环境日益优化，市场主体活力不断增强，创新创业成果大量涌现，为创业投资的爆发式发展拉开序幕。据统计，改革开放40年来，中国市场主体数量从改革开放初期的49万户，增长到2018年年底的1.1亿户，增长了222倍，2013年以来，中国新设企业数量平均每年超20％左右的增速增长，2018年，中国日均新设企业数达到1.84万户。创投作为促进双创的天然引擎，过去五年，中国创投行业发展非常迅速。据统计，截至2019年5月底，已备案创业投资基金7055只，基金规模1.01万亿元。根据美国证券交易委员会发布的2018年第三季度数据，在美国备案的创投基金达816只，管理资本量810亿美元，约合人民币5569.2亿元，中国创投基金规模已超过美国，成为全球第一。

　　

六、国内创投区域发展不均衡，一线省市优势依旧，新一线城市增速明显。

　　

国内创投市场分布具有较为明显的区域特征，北京、上海、广东、江苏、浙江等省在内的经济发达地区，一直是创投最为聚集的地区，集中了全国四分之三的创投资源，不论在投资案例数上，还是投资金额上，这些区域都具备明显优势，其中北京以绝对优势稳居第一。北京、上海、广东、江苏、浙江备案的基金数量占全国总额的80％，基金规模占全国的74％。

　　

近年来，随着一线城市随人口流动和产业布局的变化，溢出效应增加明显，包含青岛在内的新一线城市赶上新机遇，有望打造出新一线创投中心。总体来说，中国创投行业的快速发展，对促进中国高新技术产业的发展，推动产业结构调整、优化资本配置等方面都起到了重要的作用。但与成熟的市场经济国家相比，中国的创投行业起步较晚，发展历程较短，行业仍处于粗放发展阶段，还存在着一些需要完善和提高的地方。

　　

中国经济转型发展与对外开放提速以及企业科技升级步伐加快，赋予了创投产业新一轮广阔发展空间。随着科创板和注册制的推出，中国本土创投将迎来重大发展机遇。

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