145亿美元报价太低！蒂芙尼或将拒绝LVMH收购

10月28日，LVMH集团已经向蒂芙尼提出收购要约，欲以每股120美元，大约145亿美元的现金支付方式收购蒂芙尼。

若交易达成，这将是LVMH集团历史上收购规模最大的一笔交易，超过2017年LVMH集团以70亿美元收购克里斯汀·迪奥（ChristianDior）的规模。

不过目前来看，这笔交易的达成恐怕没有想象中顺利。有知情人士指出，美国奢侈品零售商蒂芙尼(98.55,0.88,0.90%)认为145亿美元的要约收购低估了估值，不愿被“贱卖”，预计将拒绝法国奢侈品巨头路威酩轩（LVMH）的收购要约。

目前，LVMH市值达2150亿美元，坐拥75家知名品牌，而蒂芙尼(Tiffany&Co.)是又一家被最看上的。

LVMH的版图主要涉及五大方面：葡萄酒及烈酒(Wines&Spirits)、时装与皮具(Fashion&LeatherGoods)、香水和化妆品(Perfumes&Cosmetics)、腕表及珠宝(Watches&Jewelry)、精品零售(SelectiveRetailing)。其中，奢华大气上档次的珠宝品牌包括宝格丽（Bulgari）、尚美、斐登。

为何收购Tiffany？这就不得不提时尚行业另外两大巨头开云和历峰了。历峰集团旗下同样涵盖三大珠宝品牌：Cartier卡地亚、VanCleef&Arpels梵克雅宝及刚刚从刚泰集团手中收购来的米兰珠宝品牌Buccellati布切拉蒂；开云集团则有宝诗龙、宝曼兰朵、Qeelin等撑腰。

同样是卖珠宝，也分卖的好与不好。而历峰是三兄弟里珠宝卖的最好的一个，根据历峰集团发布的2019财年业绩数据，截至今年3月底，其珠宝业务营收达70.8亿欧元，占集团营收总额的51%。而LVMH集团2018年财年珠宝腕表业务营收额为41.2亿欧元，营收占比为9%。在最新发布的2019年三季度财报中，珠宝腕表在截至9月30日的前9个月营收32.6亿欧元，有机增长4%。相比之下，LVMH显然略逊一筹。

Tiffany半年报显示，今年上半年，公司全球净销售额下降3％至21亿美元，可比销售额下降4％；在固定汇率的基础上，销售额同比下降1％，可比销售额下降2％；同时公司净利润为2.61亿美元，较上年的2.87亿美元下降了9％。

今年上半年，Tiffany在美洲大部分地区的销售额都出现了下降，管理层将这种下降归因于外国游客支出的减少，以及本地客户支出的减少；亚太地区上半年的总销售额下降了1％，反映了中国大陆的强劲增长、香港的疲软以及其它市场的好坏参半；而在日本和欧洲，上半年总净销售额也分别下降了2％和4％，其中欧洲广泛地区业绩疲软带来了负面影响。

Tiffany首席执行官Alessandro Bogliolo在半年报中表示:“我们的第二季度和上半年业绩喜忧参半，销售额低于预期，但净利润超出了预期。与第一季度一样，我们在第二季度受到了来自全球范围内本地客户销售增长的鼓舞，而中国大陆的两位数增长再次引领了这一增长”。他说，尽管面临着游客需求疲软、货币汇率压力和香港业务的持续承压等挑战，但公司仍会积极加快推出新产品，并保持可见的利润。

由此可见，Tiffany上半年显现的业绩疲态，在LVMH看来或许正是出手的良机。

蒂芙尼第六大股东、英国对冲基金Egerton的首席投资官约翰·阿米蒂奇（John Armitage）表示：“路威酩轩集团目前是全球最好的奢侈品公司，且收购宝格丽取得了巨大的成功。作为蒂芙尼的股东，我们希望一个伟大品牌和公司的价值最大化。”卡塔尔主权财富基金卡塔尔控股（Qatar Holding）也是蒂芙尼的大股东之一。

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