沙特掀原油价格战，俄罗斯为何执意抵制减产？中国能否独善其身？
2020-03-11
新闻来源: 全联并购公会
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导读：在OPEC+就进一步减产谈判破裂后，沙特大幅调低其主要原油定价，并计划大幅提高原油产量。一场大规模的价格战已不可避免。国际原油期货价格在3月9日下跌幅度一度超过30%，NYMEX原油期货价格最低逼近27美元/桶，而有机构认为国际原油价格将跌至20美元/桶。
这背后是沙特、俄罗斯以及美国对国际原油市场份额的博弈，尤其在OPEC+减产后，不少市场份额被美国占有，沙特的举措希望将其他高成本生产商挤出市场，包括美国页岩气行业的部分生产商。
俄罗斯为何拒绝
主要原因在于，俄罗斯认为减产的主要受益者其实是美国。由于最近几年美国的页岩油强势崛起，对OPEC和俄罗斯等传统石油大国带来剧烈冲击，OPEC和俄罗斯等国在减产的同时，美国的石油产量在大幅增加，这一方面抵消了欧佩克和俄罗斯减产的效果，同时，也抢占了OPEC和俄罗斯减产让出来的市场份额。
荷兰国际集团（ING）大宗商品策略负责人沃伦·帕特森（Warren Patterson）认为，俄罗斯放弃减产核心因素是减产挤压了俄罗斯的市场份额，使得其全球第二大原油出口商的地位受到了威胁。“我认为，让俄罗斯感到不安的是，尽管他们一直在削减产量，但实际上却帮助美国页岩气行业摆脱了困境，因此，他们想结束这一局面。”
俄罗斯石油公司对俄罗斯同沙特分道扬镳表示高兴。该公司发言人米哈伊尔莱·昂蒂耶夫称，它现在可以采取行动，提高其市场份额。
除此之外，美国一直在用制裁手段干扰“北溪-2”天然气管道项目也让俄罗斯忍无可忍。俄罗斯科学院世界经济与国际关系研究所所长邓金（Alexander Dynkin）对媒体说，“克里姆林宫已决定牺牲OPEC+，以制止美国页岩油生产商，并惩罚美国对‘北溪-2’的破坏。”
“北溪-2”管道完工后每年将从西伯利亚油田直接向德国输送多达550亿立方米的天然气，这也成为整个大西洋(600558,股吧)地缘政治紧张局势的焦点。美国财政部2019年12月宣布，将对“北溪-2”项目实施制裁，严重干扰了该项目的建设。“美国最近的制裁可能会使俄罗斯的决定（抵制减产）做得更容易。”帕特森说道。
价格战爆发
“我认为，价格战已经开始。俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克3月6日说，各方将从4月1日起随心所欲地供油。
眼看俄罗斯拒绝合作，沙特第一时间采取行动。沙特国家石油公司沙特阿美在3月8日晚发布的一份声明中表示，阿拉伯轻质原油期货价格4月在亚洲的官方售价（OSP）下调6美元/桶，较阿曼/迪拜原油贴水3.10美元/桶；将面向欧洲西北部出口的官方售价下调至每桶10.25美元，较洲际交易所的布伦特原油价格低8美元。沙特此举让石油战争迅速升级，引发了原油市场上史诗级的暴跌。
据报道，沙特还计划在下个月大幅增加原油产量，日产量将达到1000万桶，甚至达到创纪录的1200万桶/日。
原本希望减产限价的沙特，为什么最后反而要增产降价，走向了完全相反的道路呢？原因在于沙特的原油开采成本全球最低，每桶不到10美元，而俄罗斯的开采成本在20美元左右，美国页岩油的成本为40多美元。既然俄罗斯不愿意配合减产，沙特索性就采取了杀伤战术，通过增产加降价的极端手段打压国际油价，让采油成本高的俄罗斯、美国等无利可图，如果可以杀死美国的页岩油，同时也逼迫俄罗斯回到谈判桌前，那么，沙特就可以确立国际石油市场的老大地位。
沙特的减价增产之举会迫使俄罗斯重回谈判桌吗？帕特森说，“只有时间会给出答案。俄罗斯的目的是对美国石油业施加压力，尽管这可能在中期发挥作用，但会产生怎样的长期影响尚不确定。”
帕特森指出，毫无疑问，沙特和俄罗斯是这场价格战中的主角。至于两国斗法谁占上风，他认为，对俄罗斯来说，即便油价低于50美元/桶，也能实现财政收支平衡；而沙特则需要约80美元/桶，“从这一点来说，俄罗斯处于更有利的位置。”这也是俄罗斯拒绝OPEC减产协议的底气所在。
沙特用降价增产的方式“挑战”俄罗斯，恐将让整个OPEC组织陷入危机。帕特森说，“过去，OPEC的有效性已经遭到多次质疑。实际上，OPEC早在2016年不得不拉一些非OPEC国家减产，就说明它的势力已经不复当年。这在很大程度上确实要归功于美国供应的增长。”
对于OPEC的命运，帕特森认为，这将在很大程度上取决于美国页岩油气业的发展，如果它继续扩张，这将使OPEC的工作越来越困难。此外，如果OPEC无法像过去几年那样与非OPEC成员（特别是俄罗斯）合作，这将使该组织更加艰难。
低油价短期利于原油进口国，长期或蕴含风险
在没有全球经济衰退的前提下，低油价有利于包括中国在内的原油进口国。此次沙特价格战引发的原油价格大幅下跌，属于事件冲击，短期内有助于降低原油进口国的生产成本及通胀预期。这对正在面临通胀问题的中国尤其有利。中国甚至可以利用低油价环境，增加原油的战略储备。
但是长期来看，原油价格的下跌也蕴含着风险，一是原油市场隐含的经济预期，二是原油价格下跌的直接冲击。
原油价格大幅下跌隐含了市场对未来的预期。原油价格高达30%的单日下跌，已经隐含了市场对未来全球衰退的担忧。全球疫情的发展是2020年的黑天鹅，是全球经济未来趋势的巨大不确定性。但目前为止，该风险无法进行准确预期。但疫情导致全球衰退的风险不可排除。
原油价格的大幅下跌如果持续较长，会对一些国家和行业产生直接冲击，而且可能产生一些意想不到的连锁反应。沙特、俄罗斯等产油国会遭受低油价的负面冲击。这些负面冲击如果足够大，可能导致全面范围内的资金流动，带来其他不可预知的冲击。美国页岩油公司也会受到负面冲击，或引发大量公司破产，并进而影响美国的高收益债市场。企业部门是2008年金融危机以来美国持续加杠杆的部门，也是下一场危机的风险点。如果企业债市场遇到冲击，美国经济可能受到影响，从而影响全球经济。如果全球衰退发生，中国也难独善其身。
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