并购公会工作周报（第46期）

2020-09-04

新闻来源: 全联并购公会

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2020年第46期

本周公会动态

1.高云龙出席2020年度全国工商联直属商会会长联席会议

8月31日，2020年度全国工商联直属商会会长联席会议在甘肃省甘南藏族自治州召开，全国政协副主席、全国工商联主席高云龙出席并讲话。全国工商联党组副书记、副主席樊友山主持会议，全联并购公会会长尉立东，秘书长顾宁珂参加会议。

高云龙对近年来直属商会工作取得的积极进展给予肯定。改革发展呈现新局面，以打造中国特色一流商会为牵引，推出一系列改革举措；加强商会改革顶层设计，建立评价体系并不断完善，探索创新组织形式，努力扩大民营经济领域统战工作覆盖面；政治引领职能逐步增强，经济服务有所创新，建言献策能力得到提升，社会责任意识逐步增强；自身建设取得新进展，一些商会法人治理体系得到完善，商会党建工作积极探索破题，内部管理制度进一步完善，秘书处职业化水平逐步提升。

2.“全国工商联直属商会进甘南暨民企甘南行”活动主体大会举行

8月31日下午，“全国工商联直属商会进甘南暨民企甘南行”活动主体大会在甘肃省甘南藏族自治州合作市举行。全国政协副主席、全国工商联主席高云龙出席会议并讲话。甘肃省委书记、省人大常委会主任林铎讲话。全国工商联党组副书记、副主席樊友山主持。甘肃省领导欧阳坚、马廷礼、石谋军、王玺玉、俞成辉、何伟、郝远及甘肃省政协秘书长王建太，全国工商联党组成员、秘书长赵德江等出席，全联并购公会会长尉立东，秘书长顾宁珂参加会议。

“全国工商联直属商会进甘南暨民企甘南行”活动共签约招商引资合同项目85个，签约总金额72.6亿元。截至8月30日，共有220家单位（个人）承捐5608.3万元，其中承捐资金2419.18万元（到位资金909.33万元），承捐物资价值3189.12万元（到位物资价值1984.13万元）。

3.【中国建设银行四川省分行并购重组系列讲座】

联合主办：中国建设银行四川省分行、全联并购公会

第五讲：并购重组融资产品介绍

9月1日（周二）15:00-16:30

潘磊建信信托有限责任公司上海区域业务中心执行总经理

钱志义建银国际（控股）有限公司助理董事总经理

课程要点：

建信合翼（上海）并购基金介绍

成长型企业融资产品介绍

第六讲：上市公司并购重组中的法律风险

9月3日（周四）15:00-16:30

张文亮观韬中茂高级合伙人

课程要点：

上市公司并购重组概述；上市公司并购重组的交易方案设计风险；上市公司并购重组的审批风险；上市公司并购重组的标的资产风险等

4．区块链专委会

1)湖南黑茶链项目推进中；

2)太一研究院课程设计与培训市场资源规划；

3)区块链服务大厅长沙落地推进；

4)太一创新工作站湖南工商大学站进驻，并与湖南当地合作伙伴推进网红区块链方案；

5)数字身份链团队与湖南陈晓红院士团队对接系统开发和技术嫁接方案。

5．金融科技委员会

1)8月29日，金融科技委员会主任单位宜信公司创始人、CEO唐宁受邀出席中证金牛主办的“第八届中国财富管理发展论坛”，以《构建科技创新投资新生态》为题发表主旨演讲。他强调，母基金是社会资本推动科技创新的有效方式，能够让改革开放四十多年来创造的巨大财富、传统经济创造的巨大财富，与科技创新、与长期资本的需求很好地结合。

2)近日，金融科技委员会主任单位宜信旗下宜信母基金荣获由36氪颁发的“2020年度中国最受GP关注母基金TOP20”大奖，并连续两年摘得此项殊荣。

6.中小企业投融资委员会

1)由全联并购公会主办，全联并购公会中小企业投融资委员会承办的“推动优质中小企业上市培育、股权融资公益辅导计划”线下第六场活动将于9月21-23日在合肥庄举办，欢迎会员单位和全国各地企业企业家参加活动；

2)对接协调以“如何做好企业顶层设计”为题的线上讲座，作为中小企业投融资委员会长期、连续的线上活动。欢迎公会系统各会员单位或相关企业参加。

7. 全联并购公会海西并购俱乐部：“智能建造”主题创新沙龙成功举行

9月2日下午，全联并购公会海西并购俱乐部联合厦门安科集团有限公司、中国银河证券厦门分公司举办“智能建造”主题创新沙龙活动。

（秘书处张岑、吕晓伟、唐粤搜集整理）

一周要闻

【就构建新发展格局，习近平发表重要讲话】

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平在9月1日主持召开中央全面深化改革委员会第十五次会议时强调，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，是根据我国发展阶段、环境、条件变化作出的战略决策，是事关全局的系统性深层次变革。要继续用足用好改革这个关键一招，保持勇往直前、风雨无阻的战略定力，围绕坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化，推动更深层次改革，实行更高水平开放，为构建新发展格局提供强大动力。（新华社）

【习近平出席纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利75周年座谈会】

中共中央、国务院、中央军委3日下午在人民大会堂举行座谈会，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利75周年。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发表重要讲话强调，伟大抗战精神，是中国人民弥足珍贵的精神财富，将永远激励中国人民克服一切艰难险阻、为实现中华民族伟大复兴而奋斗。（新华社）

【国务院常务会议：着眼服务实体经济明确金融控股公司准入规范】

国务院总理李克强9月2日主持召开国务院常务会议，要求坚持稳健的货币政策灵活适度，着眼服务实体经济明确金融控股公司准入规范；下一步要坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌，引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。为更好服务实体经济、规范金融市场秩序，会议通过《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，明确非金融企业、自然人等控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，并且控股或实际控制的金融机构总资产规模符合要求的，应申请设立金融控股公司。（新华社）

【商务部：大力发展数字贸易推动我国服务贸易高质量发展】

商务部服务贸易和商贸服务业司司长冼国义9月3日在国新办举行的新闻发布会上表示，服务业需要人的交流交往，但疫情对交流交往带来了很大冲击。疫情也催生了数字贸易的新契机和一些新的服务消费的模式，消费升级的新动能将得到激发。下一步，将统筹疫情防控和服务贸易发展，在努力稳住传统服务贸易的同时，抓住服务贸易数字化，制造业服务化的发展机遇，深化服务领域的对外开放，大力发展数字贸易，高附加的生产性服务外包等新业态新模式，推动我国服务贸易高质量发展。（中新社）

【服贸会9月4日开幕万家境内外企业机构参会】

2020年中国国际服务贸易交易会于9月4日开幕。商务部副部长王炳南表示，这是新冠肺炎疫情发生以来我国举办的第一场重大国际经贸活动，将展示我国疫情防控和经济社会发展取得的显著成效，彰显我国推进对外开放的信心决心，释放我国坚持经济全球化、加强国际经贸合作的积极信号。2020年中国国际服务贸易交易会以“全球服务，互惠共享”为主题，在国家会议中心、奥林匹克园区景观大道及周边搭建展馆举办，9月4日开幕，9月9日闭幕。会议期间，将举办190场论坛和洽谈活动，有148个国家和地区的国际组织、驻华大使馆、境外商协会及机构和企业参展参会。服务贸易前30强国家和地区均有机构和企业参与，共计1.8万家境内外企业及机构、超10万人注册参展参会，已征集了展会预筹成果381项。（经济日报）

【8月份制造业总体平稳运行非制造业复苏势头继续向好】

国家统计局8月31日发布的数据显示，8月份，我国采购经理指数（PMI）走势平稳。其中，制造业PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为55.2%，比上月上升1.0个百分点；综合PMI产出指数为54.5%，比上月上升0.4个百分点。（国家统计局）

【《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书发布】

中国人民银行8月31日发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书。总体看，中国基于实际交易的基准利率运行已久，具有全面、透明、易得的市场交易数据，并且中国人民银行始终高度重视对基准利率的监督管理，这些特征为中国基准利率体系建设奠定了良好的基础，有利于保障各个基准利率具有较强的公信力、权威性和市场认可度。（中国人民银行）

【便利境外机构投资者配置人民币债券资产】

为进一步加强中国债券市场对外开放的系统性、整体性、协同性，同步推进相关市场规则逐步统一，人民银行与证监会、外汇局共同起草了《关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》，旨在明确中国债券市场对外开放的整体性制度安排，进一步便利境外机构投资者配置人民币债券资产。（中国经济网）

【沪深上市公司突破4000家】

截至2020年9月4日，沪深上市公司突破4000家。其中，沪市1731家，深市2287家，合计4018家。（格隆汇）

【美股全线暴跌，苹果市值蒸发1.23万亿元】

美国当地时间9月3日，美股三大指数集体暴跌，科技股重挫，拖累纳指狂跌5%。苹果、特斯拉领跌，苹果总市值单日蒸发1799亿美元，约合人民币1.23万亿元；衡量美股波动率的恐慌指数（VIX）盘中一度飙涨逾35%。近期美股迭创历史新高，对于此番暴跌谁是“元凶”的问题，市场众说纷纭：“当日发布的美国8月ISM非制造业PMI数据不及预期，美国经济复苏仍面临较大压力”，“对美国政府是否会出台进一步财政刺激措施的疑虑，可能是令投资者灰心的一个因素”，“苹果、特斯拉等美股明星股在美股创新高之际开启回调，对市场情绪带来打击”等等。（wind资讯）

【2020年全国消费扶贫月活动启动】

首届全国消费扶贫月活动9月1日在京拉开帷幕。在全国消费扶贫月启动仪式上，国务院扶贫办、国家发展改革委、中央宣传部、中央网信办、教育部、财政部、农业农村部、商务部、国务院国资委、中华全国供销合作总社、全国工商联作为全国消费扶贫月活动的共同主办单位，联合有关单位发起了消费扶贫行动倡议书，引导和动员全社会购买和帮助销售扶贫产品。（新华社）

【徐乐江：民营企业要积极践行新发展理念参与构建新发展格局】

8月29日-9月1日，中央统战部副部长，全国工商联党组书记、常务副主席徐乐江赴内蒙古调研。调研期间，徐乐江到呼和浩特、包头、鄂尔多斯3市的10余家民营企业详细考察企业转型发展情况，深入了解民营企业困难，听取民营企业家意见建议，鼓励广大民营企业家认真学习领会习近平总书记在企业家座谈会上的重要讲话精神，认真践行新发展理念，弘扬企业家精神，坚定发展信心，为做好“六稳”工作、落实“六保”任务作出积极贡献，在即将进入的“十四五”时期实现更好发展。（中华工商时报）

（秘书处张菁搜集整理）

产经分析

高善文：人民币已经或将很快转入升值过程，人民币资产吸引力将提升

（高善文安信证券首席经济学家）

1、人民币汇率贬值已经结束，现在不仅跌透了，而且可能已经跌过了

在回答这些问题之前，我们再回到一个相对的长期性的问题，就是人民币汇率，完了以后，我们再来讨论经济面的一些情况。

从很多的指标来看，我们现在可以这样讲，2015年“811汇改”以来，到现在5年时间了，在过去5年的时间里边，总体上，人民币经历了幅度明显的贬值，如果用人民币兑美元的双边汇率来看，人民币差不多贬了一块钱，应该有百分之十几。

如果用人民币对一揽子的汇率指数来看，人民币贬值的幅度也在10%左右；如果用人民币实际有效汇率，这是另外一个比较学术性的对人民币汇率的一些衡量指标，从2015年811的高点下来，人民币贬值的幅度也超过5%，可能有7%左右，跟汇率指数的选取有一些关系。

过去5年，毫无疑问人民币处在贬值的趋势之中，与这种贬值趋势相联系的是，为了稳定人民币汇率，在资本流动特别是在资本流出层面上采取了相当强的控制措施。许多经常项下的交易和资本汇出都需要非常完备的证明才能够完成，从一个侧面印证了人民币汇率在这几年面临着一定压力。

但是，今天在这里我想提出一个推断，我个人认为，过去5年时间里，人民币汇率所经历的贬值过程应该已经结束。从很多角度来看，人民币汇率现在不仅已经跌透了，而且很可能已经跌过了。

在很多基本面力量的作用下，人民币已经或者很快将要转入持续时间比较长的升值进程。人民币汇率一旦进入升值进程，很可能将持续相当长时间，不排除人民币对美元创出新高的可能性。

2、人民币汇率已经处在低估状态，长期会向均值水平回归

另外一个是从实际有效汇率指数的角度看问题。毫无疑问，今年以来的实际有效汇率，放在过去几年的背景下来看，是相对比较低的。

如果我们考虑到在长期之内人民币实际有效汇率的升值趋势，或者说，如果我们认可这样的趋势存在，那么，现在的实际有效汇率非常确定的处在这一趋势之中，表明现在人民币汇率相对处在低估的状态。

也许今年以来还有另外两个额外因素使得人民币汇率异常的弱，第一个因素就是中美之间不断出现的摩擦，对人民币汇率至少在短期内可能有一些抑制作用；另外一个就是今年2月份以来，中国异常宽松的流动性环境。

这一宽松的流动性环境，按照我个人的想法，倾向于为了抑制本币汇率。当本国的流动性特别宽松，资金非常容易获得的时候，有一部分资金相对容易流出到境外，或者境外流入资金的吸引力相对在下降，这些对汇率都有额外的抑制作用。所以，今年以来人民币汇率从很多层面上看来一度显得异常的弱，至少在五、六月份之前与后面这两种相对短期的临时性因素很可能是有关系的。

这些因素合并在一起，我倾向于相信，在基本面上人民币汇率已经处在低估的状态，而汇率一旦处于低估，在长期之内它会向均值水平去回归，甚至出现一些过度的升值都是完全有可能的。这一背景我们可能在经历，或者即将发生。美元贬值有助于人民币长期升值。

另一个有助于人民币汇率长期升值趋势的是美元汇率的贬值，美元汇率今年一度到了100出头，现在90多一些，但是美元汇率很可能处在中期之内的一个贬值趋势之中。美元汇率贬值趋势最基本的原因是：相对其他经济体，美国决定经济增长的货币政策等等层面上，过去10年所享有的非常明显的优势，在疫情期间及以后，很可能有明显的下降。

国际金融危机以后，全球的经济都不是很好，但是相对而言美国的经济恢复是最快的。非常重要的证据是美国货币政策，一度正常化到可以在一段时间里不断提高利率水平的程度，而日本和欧洲很难做到这一点。这个也许是过去10年之中，美元汇率总体走强的重要基本面背景。

但是在疫情以后，从美国的长期国债利率来看，它处于并且维持在一个相对疫情之前显著更低的水平。在我看来，它显示了对长期经济增长和恢复相对谨慎的预期。美联储的货币政策在可以预见的几年之内要正常化和加息，现在看是不太可能的。这使得在此之前美国相对其他经济体，在经济增长和资产回报率层面上所享有的非常明显的优势，在疫情期间及以后，很可能有明显的下降，这一下降也许是美元汇率贬值很重要的背景之一。在其他的一些分析者看来，美国国际收支层面上存在的问题，以及美国国际领导力方面遇到的问题，很可能都会导致美元汇率向下调整。

我认为，保守的结论是，美元汇率在前期100左右的高点上，继续显著升值的可能性应该已经很小了。所以哪怕是美元汇率稳定在现有的水平上，它不影响人民币逐步开始升值的基本结论。

但是如果美元汇率真的出现了比较明显的贬值和调整，它将进一步强化人民币的升值过程和趋势。如果我们把美元的因素考虑在内，人民币出现时间持续时间比较长的升值，可能性就会相当大。

3、汇率升值提高人民币资产吸引力

如果说人民币经过过去5年断断续续的贬值和调整，已经完成了贬值进程，并且已经开启一个升值的过程，这个过程持续的时间也许会很长。这对于资本市场最重要的影响在于，它会提高人民币资产的吸引力。

如果人民币汇率每年升2%，中国境内的市场的利率水平还在3%，那么中国资产提供的回报率，就会从以前比如说2%、3%上升到5%、6%的水平。因为以前你们每年汇率贬值，回报率相对受到了抑制。

人民币汇率的升值会进一步提高人民币资产的吸引力，这种吸引力的提高发生另外两个同样重要的制度背景下：

一是在国际投资者的资产组合之中，人民币资产的配置相对中国的经济体量而言，仍然是明显偏低的。二是中国在金融层面上的对外开放，在过去一两年，在显著加快、加大力度。这一背景下，人民币汇率升值的进程提高了人民币资产的吸引力，使得人民币资产的持有者相对以前会减少在境外资产上配置的力度和速度，同时会加大境外投资者的增加人民币资产配置，这些因素都有助于稳定和提升人民币资本市场不断上升的趋势。

也许人民币汇率长期的升值，在资本市场上不是最重要的因素，甚至它的重要性还不到前三位。但是在人民币资产吸引力提升的背景下，作为一个额外的有助于资本市场稳定和发展的因素，这一趋势变化也许是值得我们考虑的。

（秘书处赵一阳搜集整理）

全联并购公会是经国务院批准、由民政部批复成立的非营利性民间行业协会。设立于2004年9月，总部位于北京，业务主管部门为全国工商联。

作为全国工商联直属的唯一金融属性行业商会，全联并购公会现拥有300余家机构会员和5000多名个人会员，建立了法律、基金、标准、国际、并购维权、区块链以及信用管理、金融文化、金融科技等16个专业委员会，在大陆地区、香港，以及日本、美国等19个省市、地区和国家建有工作委员会，为规范并购行业发展、促进产业资本与金融资本的深度结合、提升中国企业竞争力、促进中国企业参与全球并购做出了积极贡献。

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