2020年中国医疗健康服务行业并购回顾及展望

得益于医疗消费需求的释放及政策对医疗体系改革的引导，中国医疗大健康市场在过去8年高速发展，已跃居为全球第二大市场。2013年至2020年，市场已披露交易金额累计超人民币2,500亿元，年交易规模从人民币26亿跃升至超600亿，交易规模年复合增长率高达13%。

目前，中国的医疗大健康市场已初具雏形，正处于高速变革的新兴阶段，医改措施已取得初步成效，科技研发创新能力不断提高。未来，中国医疗大健康市场将持续受到国内人口结构调整、社会消费习惯改变、临床技术实践创新和医患认知完善等多个因素驱动，持续释放活力，不断优化完善，建立更加多层次、多元化的医疗服务保障体系和更健全的保险支付体系。

中国医疗大健康产业各细分赛道发展成熟度不一。其中，医院及诊所、体检、医疗信息化等业态起步相对较早，发展相对成熟，投资核心在于“价值投资”；另一方面，基因检测、慢病管理、互联网医疗、医疗大数据等是新医改开始以来大健康行业衍生出的新业态，随着赛道发展和头部企业探索实践，投资核心正在从“概念投资”向“价值投资”转变。

结合普华永道洞察，各细分赛道投资逻辑可以从行业发展增量空间、企业发展潜力、企业盈利能力及可持续性、赛道投资时机四个维度进行分析。

信息来源：普华永道分析

2013年至2020年，中国医疗健康服务并购投资总额累计超2,500亿元，交易总体呈现以下特征：

2020年，医院交易并购活动总体减少，交易规模低于2018年水平，市场交易活动主要由专科医院集团“跑马圈地”和营利性医院控股收购为主。2020年医院交易特点主要包括：

信息来源：私募通、汤森路透、公开信息及普华永道分析

受政策利好，2020年专科医院IPO异常火热。未来，头部专科医疗集团将坚持区域规模化、专科连锁化扩张。资本退出（无论是老股转手出让还是IPO）会保持强势，处于经营困境的医院将寻求交易机会，更多专科医院集团将冲击IPO。

信息来源：公开信息及普华永道分析

2013年至2020年中国院外健康管理投资规模与数量

信息来源：私募通、汤森路透、公开信息及普华永道分析

2013年至2020年，院外健康管理板块投资呈现以下特征：

院外健康管理市场将力图走出疫情带来的业绩阴霾，部分仍处于困境的企业需要资本助力重组和重新优化资产，成功走出疫情阴霾的企业将越挫越勇，继续寻求价值创造机遇，提高自身企业价值，并寻求资本强强联合。

2013年至2020年，数字医疗投资呈现以下特征：

下一步，借助本轮资本带来的资金、人脉资源及投资组合的业务协同潜力，数字医疗企业将继续深挖市场增量机遇，同时修炼内功，夯实自身在数据积累、算法应用、服务水平、用户体验等方面的核心能力。

信息来源：私募通、汤森路透、公开信息及普华永道分析

展望未来，随着医改推进对利益链条的重塑，医疗大健康生态的重塑将成为长期趋势。同时，人口结构变化、医保基金吃紧、临床技术实践创新等因素将加速大健康产业变革，促进核心业务增长并创造新的增长点。变革过程将会持续推动资本参与投资并购活动，价值链上的相关企业与投资者会在医疗大健康高速发展中把握机遇，实现优势互补。中国医疗大健康市场将持续释放市场活力，大健康产业将从院内走向院外，单一走向多元，失衡走向均衡，向世界级高地看齐。

信息来源：普华永道分析

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