人民银行发布货币政策执行报告，释放了哪些重要信号？

2022-08-11

新闻来源: 全联并购公会

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8月10日，中国人民银行发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》指出，总体来看，今年以来中国人民银行按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供了更有力支持。

在对宏观经济的研判上，报告指出，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复基础尚需稳固，结构性通胀压力可能加大。但总的来看，我国经济长期向好的基本面没有改变，经济保持较强韧性，宏观政策调节工具丰富，推动经济高质量发展具备诸多有利条件，要保持战略定力，坚定做好自己的事。

谈及下一步政策思路，报告指出，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

金融政策落地生效 助力经济回升向好

报告专栏介绍了金融政策助力经济回升的效果。

一是加大对实体经济的信贷支持力度。综合运用降准、中期借贷便利、再贷款、再贴现和公开市场操作加大流动性投放力度，保持流动性合理充裕。加快上缴央行结存利润，截至7月底已上缴1万亿元，相当于全面降准近0.5个百分点的政策力度。

二是鼓励金融机构对受疫情影响市场主体实施贷款延期还本付息。

三是发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用。继续运用好再贷款再贴现支持普惠金融发展，加大普惠小微贷款支持工具实施力度，推动碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款落地，创设科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款、交通物流专项再贷款。

四是推动降低企业融资成本。发挥LPR改革效能，今年以来，1年期和5 年期以上LPR分别下降0.1 个、0.2个百分点，企业贷款利率为有统计以来新低，建立存款利率市场化调整机制，引导存款利率跟随市场利率变化。

五是拓宽多元化融资渠道。鼓励金融机构发行“三农”、小微专项金融债券。发挥好动产融资统一登记公示系统、中征应收账款融资服务平台和供应链票据平台作用，提高企业应收账款流转效率。

六是引导金融机构加大对基础设施建设和重大项目的支持力度。调增开发性政策性银行信贷额度8000亿元，推动设立3000亿元政策性开发性金融工具，支持中长期基础设施贷款投放。

总体看，今年以来货币政策主动应对，靠前发力，增强前瞻性、精准性、自主性，金融服务实体经济质效不断提升。货币信贷总量合理增长，6月末，M2、社会融资规模存量、人民币贷款余额同比增速均保持在10%以上的较高水平，金融对实体经济的支持力度加大。同时，企业融资成本明显下降，信贷结构持续优化，金融机构对受疫情影响行业的信贷投放稳步增加。

人民币在SDR货币篮子中的权重上调

2022年5月11日，国际货币基金组织(IMF)执董会完成了五年一次的特别提款权(SDR)定值审查，将人民币在SDR货币篮子中的权重由10.92%上调至12.28%，仍保持第三位。报告指出，此次人民币权重上调是国际社会对中国改革开放成果的肯定，有助于进一步提升人民币的国际储备货币地位，增强人民币资产的国际吸引力。

自2016年人民币正式加入SDR以来，人民银行会同有关部门持续推动金融改革开放和人民币跨境使用。截至2022年6月末，境外主体持有境内人民币金融资产余额为10.1万亿元，其中持有股票、债券规模均为3.6万亿元，分别是2016年末的5.5倍和4.3倍。与此同时，更多经济体将人民币作为其官方储备货币，境内外主体使用人民币进行跨境结算稳步增长。

报告指出，下一阶段，在党中央、国务院统一部署下，人民银行将和各金融管理部门一道，继续坚定不移推动中国金融改革开放，进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序，丰富可投资的资产种类，完善数据披露，持续改善营商环境，延长银行间外汇市场的交易时间，不断提升投资中国市场的便利性，为境外投资者和国际机构投资中国市场创造更便利的环境。

进一步促进信贷结构调整优化

信贷结构演变是经济结构变迁的映射，同时也发挥促进实体经济发展的作用。

报告指出，2010年以来，伴随着城镇化步伐加快、经济结构转型和稳增长、调结构政策推动，我国信贷结构呈现出“制造业筑底企稳、普惠小微稳步提升、基建高位缓落、房地产冲高趋降”的变化特征，特别是2019年以来信贷结构明显改善。2022年6月末206万亿元人民币贷款余额中，普惠小微、制造业、基建、房地产贷款大体占全部贷款余额的一成、一成、两成、两成半，近年来金融不断加大对普惠小微等领域的支持力度。

报告指出，下一阶段，人民银行将适应新发展阶段的要求，坚持稳健的货币政策，进一步促进信贷结构调整优化，提高金融资源配置效率，加快构建和不断完善金融有效支持实体经济的体制机制，努力实现货币信贷总量稳、结构优的动态平衡。一方面，把握好传统驱动力和新兴结构性潜能间的关系，“破立并举、慢破快立”，增强信贷总量增长的稳定性，为新兴增长点的培育争取时间;另一方面，抓紧有利时间窗口“立”，引导信贷资源更多投入实体经济转型重点领域，挖掘绿色投资、城镇老旧小区改造、高技术制造业、科技创新等结构性潜能，促进金融与实体经济良性循环。

警惕结构性通胀压力

高通胀已成为当前全球经济发展的最主要挑战。6月美国 CPI、欧元区HICP同比分别上涨9.1%、8.6%，分别创近40年和有统计以来新高，宏观政策陷入稳增长与抗通胀的两难局面。

关于国内物价情况，报告认为，一方面，从基本面来看我国具备保持物价水平总体稳定的有利条件。过去一段时间我国通胀走势总体温和平稳，今年1-6月CPI累计同比上涨1.7%，PPI同比涨幅逐月收敛回落，在全球出现罕见高通胀的背景下保持了国内物价形势的稳定。另一方面也要看到，短期内我国结构性通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在，多重因素交织下物价涨幅可能阶段性反弹，对此不能掉以轻心。

从外部看，全球通胀中枢明显抬升。从国内看，诸多因素叠加将驱动通胀中枢阶段性抬升，主要压力来自：一是疫情受控后未来消费复苏回暖，可能推动前期PPI上涨向CPI的传导加快。二是我国CPI篮子对食品特别是猪肉价格依赖较大，目前新一轮“猪周期”已开启，可能拉动CPI食品分项涨幅走高。三是我国对石油、天然气等能源品的进口依赖度较高，能源进口成本攀升最终将体现为国内交通出行、相关产业链终端消费品等更广范围的价格上涨。

综合研判，报告预计，今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大。下一阶段，货币政策将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。一方面，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，密切关注国内外通胀形势变化，做好妥善应对；另一方面，继续保持流动性合理充裕，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争全年经济运行实现最好结果。

构建防范化解金融风险长效机制

在下一步政策思路中，报告谈及了防风险的内容：健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。

具体包括：进一步完善宏观审慎政策框架，提高系统性风险监测、评估与预警能力，丰富宏观审慎政策工具箱。完善系统重要性金融机构监管，推动系统重要性银行按时满足附加监管要求，加快推动我国全球系统重要性银行建立健全总损失吸收能力，切实提高风险抵御能力。统筹监管金融控股公司，稳妥推进具备设立情形的非金融企业依法申设金融控股公司，不断健全相关监管制度体系，推动金融控股公司稳健规范可持续发展。加强金融法治建设，以制定金融稳定法和设立金融稳定保障基金为契机，进一步理顺并健全金融风险防范、化解、处置长效机制，推动处置机制市场化、法治化、常态化。密切关注重点领域风险，提高风险识别的前瞻性、及时性和有效性，继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，抓好防范化解金融风险工作，压降存量风险、严控增量风险。进一步深化存款保险早期纠正和风险处置职能，发挥风险差别费率的激励约束作用，提高早期纠正的权威性。持续压实金融机构及其股东的主体责任、地方属地责任和金融管理部门的监管责任，形成风险处置合力，确保处置措施有效执行和落地。健全金融风险问责机制，对重大金融风险严肃追责问责，有效防范道德风险。坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

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